02 - 305 Warszawa, Aleje Jerozolimskie 136, tel./fax (022) 576 25 00, 576 25 01, infolinia 0800 220 555 http://www.wsip.com.pl, e-mail wsip@wsip.com.pl Centrum Dystrybucyjne 05 - 870 Błonie, Kopytów 44a tel. (022) 731 37 01, fax (022) 731 37 07 3 listopada 2004 roku Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne zadebiutowały na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Firma przestała być jednoosobową spółką skarbu państwa. Debiut był bardzo udany, pierwszego dnia właścicieli zmieniło 5,22 mln akcji, czyli 20 proc. wszystkich walorów wprowadzonych do obrotu. Akcje debiutowały za 10,90 zł – 21,1 proc. powyżej ceny emisyjnej. Potem jednak kurs zaczął spadać, zwłaszcza po ogłoszeniu słabych wyników finansowych za 2004 rok. Wbrew wcześniejszym spekulacjom prywatyzacją WSiP zainteresowani byli głównie drobni gracze, którzy w niskiej cenie akcji upatrywali możliwość szybkiego zarobku. Indywidualni inwestorzy chcieli kupić akcje za ponad 2 mld zł. Popyt był tak duży, że zlecenia zostały zredukowane o ponad 90 proc. Drobni inwestorzy kupowali z 5 proc. dyskontem i płacili za walor tylko 8,55 zł (cena emisyjna wynosiła 9 zł). Ministerstwo Skarbu Państwa wyceniło wydawnictwo na 280 mln zł, znacznie niżej, niż wcześniej oferowali uczestnicy przetargów, których wyceny sięgały 350, a nawet blisko 400 mln zł (tak wysokie oferty składały m.in. Muza i Agora, a wcześniej konsorcjum Unipromu i Naszej Księgarni). Wydaje się, że MSP za tanio sprzedawało WSiP w publicznej ofercie; prawdopodobnie przy cenie wyższej nawet o 2 zł zainteresowanie nadal byłoby duże, a redukcja mniejsza. Według nieoficjalnych informacji na ostateczną cenę wpłynęły jednak niskie oferty inwestorów instytucjonalnych. Większość z nich proponowała za walory oficyny 8,50 zł. Prawdopodobnie konsorcjum Advent i CA IB, które złożyło ofertę zakupu 60 proc. akcji w odpowiedzi na zaproszenie do rokowań, zaproponowało ostatecznie mniej niż 8,50 zł. Jest to o tyle zdumiewające, że wcześniej więcej proponowały Muza i Agora (Muza odpadła z przetargu, a Agora wycofała się), a więc minister skarbu miał prawo ponownie przetarg unieważnić. Nic zatem dziwnego, że w tej sytuacji resort skierował całość akcji na giełdę. Szczęśliwie dla WSiP oferta upublicznienia spółki zbiegła się z wprowadzaniem na giełdę walorów PKO BP. Drobni gracze zapisywali się najpierw na akcje jednej, potem drugiej spółki. Inwestorzy instytucjonalni początkowo kupili zaledwie 25,2 proc. akcji. Najwięcej kupiło Amplico Life – 3,2 mln akcji, tj. 10,24 proc. Amplico kupowało poprzez fundusze AIG OFE (zarządzany przez AIG PTE S.A.) oraz przez spółkę AIG Asset Management Polska S.A. Duży pakiet kupił także fundusz Pioneer Pekao Investment Management S.A. – 6,6 proc. Prywatyzacja trwała pięć lat. Od podpisania aktu komercjalizacji przedsiębiorstwa państwowego i zarejestrowania spółki akcyjnej zmieniło się trzech prezesów. Unieważniono trzy przetargi na sprzedaż akcji. Do końca prywatyzacja przebiegała w niezdrowej atmosferze politycznej, a posłowie sprzeciwiali się sprzedaży poprzez giełdę. Do ważnych zmian w akcjonariacie WSiP doszło przed Walnym Zgromadzeniem Akcjonariuszy z 29 czerwca 2005 roku. WZA miało przegłosować m.in. zmiany w Radzie Nadzorczej, absolutorium dla ustępującego zarządu, wysokość dywidendy oraz zmiany w bardzo niekorzystnym statucie spółki, którego zmiany wymagają obecności ponad 50 proc. akcjonariuszy. Przy tak dużym rozdrobnieniu walorów zebranie kworum jest praktycznie niemożliwe, co pokazały dwa kolejne WZA. Przed 29 czerwca 2005 duże pakiety akcji skupował znany inwestor giełdowy Zbigniew Jakubas, m.in. współwłaściciel wydawnictwa Multico. Na WZA poza pracownikami WSiP głosowali: AIG (19,5 proc. głosów), Multico Sp. z o.o. (10 proc.), Zbigniew Jakubas (9,5 proc.), Skarb Państwa (6,8 proc.) oraz Pioneer (6,8 proc.). O składzie nowej Rady Nadzorczej decydowali przedstawiciele funduszy wraz ze Zbigniewem Jakubasem. Nowa Rada odwołała prezesa Jana Rurańskiego, de facto inwestorzy finansowi przejęli władzę w spółce. Dalsze losy WSiP są wielką niewiadomą. Akcjonariusze finansowi oczekiwać będą przede wszystkim wysokiej dywidendy. Obcięte zostaną koszty (pierwszą decyzją, jaka zapadła po WZA z 29 czerwca, było zaniechanie wydawania deficytowego czasopisma „Hi! Magazine”), wstrzymane inwestycje. Wcześniej WSiP planowały m.in. przejęcie państwowych Wydawnictw Naukowo - Technicznych, z czego nowa Rada Nadzorcza zrezygnowała. Można spodziewać się, że mający władzę w spółce akcjonariusze będą od zarządu oczekiwać przede wszystkim wzrostu organicznego i ograniczenia kosztów, co prawdopodobnie oznacza, że WSiP nie będą aktywnie uczestniczyły w konsolidowaniu drobnych podmiotów z rynku edukacyjnego. Bardzo wątpliwe wydają się też dalsze inwestycje w budowę sieci księgarskiej, a przypomnijmy, że w prospekcie emisyjnym zarząd WSiP zapowiadał utworzenie ogólnopolskiej sieci księgarskiej. Ta konsolidacja miała przebiegać w oparciu o przejęty w styczniu 2004 roku od Skarbu Państwa Dom Książki Warszawa (WSiP objęły 90 …